Principes de macroéconomie
Croissance monétaire et inflation
- Présentation du cours
- Mesurer le revenu d'une nation : le PIB
- Mesurer le coût de la vie : l'inflation
- Production et croissance
- Épargne, investissement et système financier
- Valeur temporelle de l'argent et risque
- Le chômage
- Le système monétaire
- Croissance monétaire et inflation
- L'économie ouverte : change et balance des paiements
- Offre globale et demande globale
- Politique monétaire et politique budgétaire
- L'arbitrage entre inflation et chômage
Principes de macroéconomie
Chapitre 7 : Croissance monétaire et inflation
La théorie quantitative
L’équation des échanges
L’équation
M \times V = P \times Y
M masse monétaire, V vitesse de circulation, P niveau des prix, Y production réelle.
P \times Y est le PIB nominal ; V est le nombre de fois qu’une unité monétaire change de mains dans l’année.
Une identité qui devient une théorie
L’équation est vraie par construction : V se définit comme PY/M.
Elle devient une théorie dès qu’on ajoute deux hypothèses :
- V est stable — les habitudes de paiement évoluent lentement ;
- Y est déterminé par les facteurs réels du chapitre 2, non par la monnaie.
Alors, toute variation de M se répercute sur P.
Un doublement de la masse monétaire
| M | V | Y | P | |
|---|---|---|---|---|
| Avant | 1\,000 | 5 | 1\,000 | 5 |
| Après | 2\,000 | 5 | 1\,000 | \mathbf{10} |
La production ne bouge pas ; les prix doublent.
C’est le principe 9 de Principes d’économie, démontré : les prix montent quand l’État émet trop de monnaie.
La neutralité de la monnaie
Ce que la monnaie change, et ne change pas
Neutralité monétaire
À long terme, une variation de la masse monétaire modifie les grandeurs nominales — prix, salaires nominaux, PIB nominal — et laisse inchangées les grandeurs réelles : production, emploi, salaires réels, taux d’intérêt réel.
La dichotomie classique
On peut donc étudier séparément les grandeurs réelles, expliquées par la productivité et le capital, et les grandeurs nominales, expliquées par la monnaie.
C’est une simplification puissante — et elle ne vaut qu’à long terme. À court terme, la monnaie affecte bel et bien la production : c’est tout l’objet des chapitres 9 à 11.
Une image
Changer d’unité de mesure — passer du mètre au centimètre — multiplie tous les nombres par cent et ne rallonge aucune route.
Une augmentation proportionnelle de toute la monnaie fait de même : elle change l’échelle des prix, non ce qui est produit.
Le coût de l’inflation
Six coûts
| Coût | Contenu |
|---|---|
| Coût d’usure | temps et efforts pour détenir moins d’encaisses |
| Coût de menu | réétiquetage, refonte des tarifs |
| Prix relatifs faussés | les prix ne bougent pas tous en même temps |
| Distorsions fiscales | l’impôt frappe des gains nominaux |
| Confusion comptable | les comparaisons dans le temps se brouillent |
| Redistribution arbitraire | l’inflation imprévue transfère des créanciers aux débiteurs |
Le plus grave est le dernier
Intuition
Les cinq premiers sont modérés pour une inflation basse et stable.
Le sixième est d’une autre nature : il redistribue sans rapport avec le mérite ni le contrat, et il détruit la confiance dans la monnaie comme réserve de valeur.
C’est l’imprévisibilité, plus que le niveau, qui coûte cher. Une inflation de 4\,\% parfaitement anticipée nuit moins qu’une inflation de 2\,\% erratique.
L’hyperinflation, cas limite
Application en gestion
Toutes les hyperinflations documentées ont la même cause : un État qui ne peut ni lever l’impôt ni emprunter, et qui finance son déficit par création monétaire.
L’impôt d’inflation est ce prélèvement implicite sur les détenteurs de monnaie. Il rapporte d’abord, puis s’effondre : chacun se débarrasse de la monnaie, V s’envole, et les prix accélèrent plus vite que l’émission.
L’indépendance de la banque centrale vise précisément à interdire ce financement.
Ce qu’il faut retenir
Le résumé du chapitre
Cinq points
- M \times V = P \times Y est une identité ; elle devient une théorie si V est stable et Y réel.
- Doubler M double P et laisse Y inchangé : 1\,000 \times 5 = 5 \times 1\,000, puis 2\,000 \times 5 = 10 \times 1\,000.
- La neutralité vaut à long terme : la monnaie agit sur le nominal, non sur le réel.
- Six coûts de l’inflation ; le plus lourd est la redistribution due à l’inflation imprévue.
- L’hyperinflation naît du financement monétaire des déficits publics.
La suite
Les chapitres 2 à 7 ont supposé une économie fermée. Le chapitre 8 ouvre les frontières et introduit les deux grandeurs qui manquaient : le taux de change et la balance des paiements.
Ressources du chapitre
- Diapositives
- Polycopié du chapitre
- Exercices corrigés
- Application interactive
- — Vidéo
- QCM (bientôt)