Chapitre 7 — Application : les mécanismes de faillite des banques de marché

Calculatrice interactive — la fuite des clients de prime brokerage, chiffrée (exercice 5), Alpha Bank et la spirale de financement par pension au jour le jour (exercice 6)

La fuite des clients de prime brokerage, chiffrée

Taux de déclin mensuel implicite sur 3 mois : $(1-r)^3=1-D$, soit $r=1-(1-D)^{1/3}$. Le stock fictif de Beta Bank décline ensuite au taux mensuel de Morgan Stanley ; le revenu de rehypothécation est $s\times\text{stock}$.

Déclin 3 mois, Morgan Stanley (%)

Déclin 3 mois, Merrill Lynch (%)

Déclin 3 mois, Goldman Sachs (%)

Stock de Beta Bank en août (Mds $)

Spread de revenu annualisé $s$ (%)

Alpha Bank : la spirale de financement par pension au jour le jour

Notional emprunté $=V_0(1-h)$. Fuite au jour 1 $=\pi\times$ notional. Vente en catastrophe : $X(1-\delta)=$ fuite. Perte totale (vente + dépréciation du stock restant) $=\delta\times V_0$, exactement, quels que soient $\pi$ et $h$.

Stock de titres $V_0$ (Mds $)

Décote de financement $h$ (%)

Part des créanciers qui refusent, $\pi$ (%)

Décote de détresse $\delta$ (%)