Chapitre 18 — Les actifs illiquides — Calculatrice interactive

Calculatrice interactive — biais de lissage et allocation de portefeuille (exercice 5), dimensionnement d'une allocation illiquide face aux appels de fonds (exercice 6)

Le biais de lissage et l'allocation de portefeuille

Portefeuille à deux actifs : $\sigma_P^2=w_L^2\sigma_L^2+w_I^2\sigma_I^2+2w_Lw_I\rho\,\sigma_L\sigma_I$, avec $w_L=1-w_I$. Les statistiques « déclarées » de l'actif illiquide $I$ sont lissées par la valorisation d'expertise ; les statistiques « vraies » corrigent ce biais.

Poids de l'actif illiquide $w_I$ (%)

Volatilité de l'actif liquide $\sigma_L$ (%/an)

Statistiques déclarées (lissées)

$\sigma_{I,\text{déclarée}}$ (%/an) $\rho_{\text{déclarée}}$

Statistiques vraies (corrigées du lissage)

$\sigma_{I,\text{vraie}}$ (%/an) $\rho_{\text{vraie}}$

Dimensionner une allocation illiquide face aux appels de fonds

Une dotation dimensionnée sur ses besoins de liquidité moyens plutôt que sur ses besoins les plus défavorables peut se retrouver sans réserve au moment précis où elle en a besoin — le cas Harvard du chapitre. Diversifier les engagements par année de vintage réduit la concentration des appels de fonds sur une fenêtre temporelle réduite.

Valeur totale de la dotation $V$ (millions $)

Cible d'allocation illiquide (%)

Engagements non appelés $U$ (millions $)

Taux d'appel normal (%/an)

Taux d'appel de tension (%/an)

Ressources liquides annuelles (millions $)

Part concentrée dans une cohorte (%)

Cohortes touchées par le choc (sur le total)

Nombre total de cohortes (vintages)

Chapitre 18 — Application : les actifs illiquides

Le biais de lissage et l'allocation de portefeuille

Statistiques déclarées (lissées)

Statistiques vraies (corrigées du lissage)

Dimensionner une allocation illiquide face aux appels de fonds