Chapitre 22 — Introduction à la titrisation

Calculatrice interactive — WAC, WAM et vitesse de remboursement anticipé sous convention PSA (exercice 5), cascade de paiement et test de couverture d'un CLO (exercice 6)

WAC, WAM et vitesse de remboursement anticipé (SMM, CPR, convention PSA)

WAC et WAM sont pondérés par l'encours de chaque groupe de prêts. CPR = 1 - (1 - SMM)^12 ; réciproquement SMM = 1 - (1 - CPR)^(1/12). Convention PSA à 100 % : CPR(t) = 6 % x min(t,30)/30, un scénario "X % PSA" multipliant ce CPR par X/100.

Pool de prêts hypothécaires (par groupe)

Groupe	1	2	3	4
Encours (millions $)
Taux du prêt (%)
Maturité résiduelle (mois)

Conversions SMM / CPR

SMM mensuel (%) -> CPR CPR annuel (%) -> SMM

Scénario PSA et remboursement anticipé

PSA de référence (%) PSA de comparaison (%) Mois de séniorité à calculer Solde restant du pool (millions $)

Cascade de paiement, rehaussement de crédit et test de couverture dans un CLO

Points d'attachement/détachement en % du portefeuille collatéral. Spread excédentaire = revenu du collatéral - frais - coupons senior et mezzanine. Cascade des pertes : spread excédentaire, puis équité, puis mezzanine, puis senior en dernier ressort. Ratio de sur-collatéralisation senior/mezzanine = collatéral restant / (senior + mezzanine restants).

Portefeuille collatéral

Valeur nominale du pool (millions $) Rendement moyen du pool (%/an) Frais de gestion du SPV (%/an)

Tranches du passif

Tranche équité (millions $) Tranche mezzanine (millions $) Coupon mezzanine (%/an) Tranche senior (millions $) Coupon senior (%/an)

Scénario de pertes et test de couverture

Pertes du portefeuille sur la période (millions $) Seuil du test de couverture senior/mezzanine (%)

Chapitre 22 — Application : introduction à la titrisation