Calculatrice interactive — spread de défaut souverain, CDS et probabilité de défaut implicite (exercice 5), matrice de transition des notations souveraines (exercice 6)
Écart de défaut souverain = rendement obligataire de l'État − taux sans risque. Probabilité de défaut implicite ≈ spread / (1 − taux de recouvrement). Probabilité de défaut cumulée sur N ans = 1 − (1 − PD annuelle)^N, sous hypothèse de taux de risque constant.
Sous hypothèse d'une chaîne de Markov stationnaire : la probabilité théorique de persistance à l'horizon long terme est (probabilité annuelle)^horizon ; la probabilité annuelle implicite est (probabilité empirique à l'horizon long terme)^(1/horizon). Pour une notation médiane, la probabilité annuelle totale de changement q vérifie (1−q)^horizon = 1 − (probabilité de rester inchangée à l'horizon).