Chapitre 15 — Compensation et résiliation

Calculatrice interactive — close-out netting, close-out amount et redistribution des recouvrements (exercice 5), bifurcation entre compensation centrale et compensation bilatérale (exercice 6)

Close-out netting, close-out amount et redistribution des recouvrements

Exposition sans compensation = somme des seules valeurs de transaction positives. Exposition sous close-out netting = somme algébrique de toutes les valeurs (peut donner une dette nette si elle est négative). Le modèle de recouvrement compare un scénario hypothétique où le collatéral doit être restitué à la masse à un scénario où il est retenu immédiatement par les contreparties de dérivés.

Portefeuille de six transactions avec la contrepartie X (millions $)

Transaction	1	2	3	4	5	6
Valeur de marché

Ajustement close-out amount (coût de remplacement, millions $)

Marché de X : créances et masse (millions $)

Créance nette agrégée des dérivés (N) Collatéral déjà détenu (C) Créances des autres créanciers (O) Actifs distribuables de la masse (A)

Bifurcation entre compensation centrale et compensation bilatérale

La banque B détient deux transactions avec chacune de trois contreparties (X, Y, Z). Choisissez deux des six transactions à noter (nover) auprès d'une CCP : leur position nette forme l'exposition à la CCP, tandis que les transactions restantes demeurent compensées bilatéralement avec leur contrepartie d'origine. Une contrepartie dont toutes les transactions sont novées à la CCP n'a plus d'exposition bilatérale résiduelle.

Valeurs de marché des six transactions (millions $, point de vue de B)

Transaction	X₁	X₂	Y₁	Y₂	Z₁	Z₂
Valeur

Sélection novée à la CCP

Première transaction novée Seconde transaction novée