Chapitre 4 — Application : le risque pays

Calculatrice interactive — volatilité de la croissance et dynamique de la dette (exercice 5), décomposition d'un spread souverain (exercice 6)

Volatilité de la croissance et dynamique de la dette

Deux trajectoires de même moyenne arithmétique : stable à $\bar g$ chaque année, volatile alternant $\bar g+a$ et $\bar g-a$. $d_t=d_{t-1}\times\dfrac{1+r}{1+g_t}-\text{solde primaire}$.

Dette/PIB initiale (%)

Taux d'intérêt réel $r$ (%)

Solde primaire (% PIB)

Croissance moyenne $\bar g$ (%)

Amplitude de la volatilité $a$ (points)

Horizon (années, pair)

Décomposer un spread souverain

Approximation usuelle : composante défaut $\approx PD\times LGD$. Le résiduel rémunère liquidité, aversion au risque, transfert/convertibilité.

Spread observé (points de base)

Probabilité de défaut à 1 an (%)

LGD (%)